◎何昕怡

手持IPO注册生效的“入场券”长达一年，却迟迟无法进入发行程序。今年以来，多家公司因注册批文有效期届满，而不得不终止IPO。

上海证券报记者从沪深北三大交易所获悉，截至7月30日，今年以来已有5家企业存在IPO注册批文失效导致无法发行股份上市的情况，分别是科志股份、浙江国祥、润阳股份、侨龙应急、新通药物；另有佳力奇、电子网、合合信息等11家IPO企业在年内即将迎来批文到期，存在潜在的发行上市失败的风险。

IPO“临门一脚”因何失利

7月20日，因申请公开发行股票注册批复有效期届满，科志股份最终无缘北交所上市，公司股票自7月23日起在新三板复牌。

招股书（注册稿）显示，科志股份主要为房地产开发商、建筑承包商、政府及事业单位等单位提供人防防护设备、防化设备及配套设备。公司北交所IPO申请于2022年6月30日获得受理，其新三板股票于同日开始停牌；经过三轮问询，2023年3月31日，公司顺利过会，并于同年7月10日提交注册；2023年7月20日，科志股份获得中国证监会同意其公开发行股票注册的批复，该批复自同意注册之日起12个月内有效。

尽管顺利拿到IPO注册批文，科志股份却迟迟未能发行股份上市。对此，公司在今年7月19日复牌公告中解释称，其保荐机构华西证券被暂停保荐资格尚未恢复，目前不具备启动发行上市的客观条件，因此未能在7月20日注册批复有效期届满前完成发行。

今年5月，华西证券公告称，因在金通灵2019年非公开发行股票保荐项目的执业过程中，存在尽职调查工作未勤勉尽责、持续督导现场检查工作执行不到位及相关材料存在不实记载等问题，被江苏证监局采取暂停保荐业务资格6个月的监管措施，暂停期间为2024年4月28日至10月27日。

除了保荐机构的外在因素外，科志股份自身经营业务似乎也为IPO发行平添了些许不确定性。有投行人士在接受上海证券报记者采访时分析称，公司营收中房地产业务占比较高、“踩雷”恒大等因素，可能也对其发行带来了影响。据查，2020年至2022年，科志股份对房地产客户的销售收入分别为9187.88万元、1.24亿元和1.65亿元，占营业收入的比例分别为34.43%、34.25%和49.38%。

“由于房地产客户属于公司主要下游客户，公司正在合作的房地产客户如受房地产调控政策进一步影响，出现资金压力，不排除公司出现更多项目实施滞后、尾款结算不及时等情形，造成公司经营业绩下滑。”科志股份在招股书风险提示中表示。

记者采访了解到，目前已获得注册批文而迟迟无法发行的企业中，部分企业曾在等待发行期间面临重大舆情事件、相关诉讼事项未消除等，还有个别企业最新的经营业绩出现下滑、发行前存在大额现金分红引发市场质疑等。

年内逾10家企业IPO批文将到期

Choice数据显示，今年以来，已有5家企业未在IPO注册批文有效期内发行股票导致上市终止。除了申请北交所上市的新三板公司科志股份之外，还有2家沪市拟上市企业新通药物、浙江国祥；创业板拟上市企业侨龙应急、润阳股份。

其中，新通药物是专注于乙肝、肝癌领域的创新药企业，此次选用第五套上市标准申报科创板上市，公司早在去年4月便获得注册生效，无奈迟迟无法进入发行阶段。中央空调设备供应商浙江国祥则选用主板第一套标准申报上市。原本拟冲刺创业板上市的侨龙应急从事应急抢险装备的研发、生产和销售，润阳股份则是光伏企业，现有核心产品为太阳能电池片。

“各家公司批文失效的情况不一样，有的是行业原因，有的是IPO新规出来后达不到上市条件了，有的是过程中发现新问题或者被举报，有的则是一开始觉得机会不好想等等，结果后面遭遇变故黄了。”资深投行人士王骥跃向记者解释道。

另据不完全统计，年内还有11家拟IPO企业的注册批文即将到期，多数集中在制造业。其中，9月到期的有4家，分别为佳力奇、电子网、小方制药、合合信息；富特科技的IPO注册批文则是10月到期；11月、12月到期的各有3家。

整体来看，除了合合信息选择科创板第一套标准、富特科技选择创业板第二套标准之外，剩余的9家企业均选择了创业板第一套标准或主板第一套标准申报上市。

2023年2月17日，中国证监会发布实施《首次公开发行股票注册管理办法》规定：“中国证监会的予以注册决定，自作出之日起一年内有效，发行人应当在注册决定有效期内发行股票，发行时点由发行人自主选择。”

有投行人士表示：“全面注册制下，中国证监会下发的注册批文有效期是12个月。若出现上述阻碍发行的相关具体情形，发行节奏则会受到影响。而企业只要能在有效期内消除有关情形，便可启动发行，顺利上市。”

该投行人士还表示，对于产业化能力不够的拟IPO企业，相关部门可能不希望此类公司执着于上市融资，而是引导其以参与产业链并购整合的方式，融入产业链发展，共同放大协同效应。