文|刘晓洁

编辑|郭楠

中信建投证券2027年度资本市场策略会于2026年11月10日在北京开幕。大会以“聚势、启新、共赢”为主题，汇聚近百位重磅嘉宾，600余家上市公司高管，来自海内外的逾3000名专业投资者，全方位展望2027全球资本市场、国内外宏观经济与政策形势、A股及海外市场投资策略、债券市场投资机遇、国际格局以及各大产业链发展趋势。

黄文涛：2027年资本市场保持向上，呈现股债汇三牛

中信建投证券研究发展部行政负责人、首席经济学家黄文涛发表《中国经济与资本市场2027年度展望》主题演讲。黄文涛表示，展望2027年，世界多极化深入演进，中国向强，经济向新，市场向上。中国稳居世界第一大贸易国、第一大制造国近二十年，正向高端制造、科技创新、金融强国、美好生活等经济领域夯实基础、全面发力，为多极化贡献中国智慧与力量。

黄文涛指出，在稳居第一大贸易和制造国之后，中国经济主要有四个向强维度：一是高端制造，半导体、化工、有色、新能源、创新药、机器人、新能源车、造船、卫星、交通运输等产业全线突破；二是科技创新，全社会研发支出强度升至2.80%以上，超越OECD平均水平，综合科技能力全球第二，AI发展稳居第一梯队；三是金融强国，“新四牛”长牛体系、制度改革牛推动资本市场从“融资市”变成“投资市”；四是美好生活和扩大开放，人民币实际购买力全球第一，已是134个“一带一路”共建国家的前三大贸易伙伴。

当前，中国经济持续向新发展，新产业、新业态、新商业模式加速成长。“十五五”锚定高质量发展、新质生产力、投资于人、安全发展。硅基繁荣，碳基再出发。经济名义增长提速，企业营收与利润率同步恢复，出口结构升级成为强劲经济引擎。AI投资进入新阶段，行情向更广泛的经济部门延伸。经济的K型分化仍然存在、但亦在弥合，2027年是动能接续的验证之年。政策端，关注从“投资于物”到“投资于人”、五年规划重大工程的第二年上量、政策性金融工具的撬动发力、房地产调整进入尾声、及收入分配改革等议程。

黄文涛表示，A股市场当前已经处于低估状态，预计在流动性改善和业绩增长的共同推动下，新一轮修复行情正在到来。展望2027年，中国资本市场将整体保持向上，呈现股债汇三牛。有五个趋势将进一步强化，低利率时代渐行渐近、居民资产重新配置、科技创新与产业升级加速、中国资产价值重估、黄金再货币化。“世界经济的多极化与东升西降”是全球经济发展的宏观大势，“十五五规划”是大类资产配置的中国方略，“人民币资产的新四牛”是正在朝着我们而来的历史机遇。

资产配置方面，黄文涛建议重点增配“人民币货币锚资产”：关键科技/国产替代、黄金、战略金属、航海航路、化工/材料、航天军工、能源、电力、医药、机器人、16个强国建设领域；稳健标配“人民币流动性资产”：证券/金融、红利、债券、核心地段资产REITs。

夏凡捷：A股2027年把握红利资产、能源化工、AI算力、军工和内需消费的阶段性机会

展望2027年度A股投资策略，中信建投证券资深策略分析师夏凡捷表示，2027年A股将迎来“盈利下行+贴现率下行”的交接年，定价锚迁移和切换下预计A股将迎来宽幅震荡和结构性行情，全球流动性环境宽松对于市场转牛尤为关键。建议投资者以“均衡配置、灵活调整”的思路应对，把握红利资产、能源化工、AI算力、军工和内需消费的阶段性机会。行业重点关注：银行、交运、食品饮料、商贸零售、社会服务、煤炭、油气生产、煤化工、AI算力、军工等。

具体来看，夏凡捷认为，中东战局仍有反复的风险，2027年一季度PPI预计仍处较高水平，随后大幅滑落。A股全年业绩增速和下滑节奏是当前最大预期差，可能对指数产生阶段性压制。中美实际利率组合或呈现先分化、后收敛的阶段性特征。从市场环境来看，2027年和2017-2018年相似度最高、与2024年也有一定相似之处。预计2027年A股将宽幅震荡：演绎探底行情，全球流动性环境宽松对于市场转牛尤为关键；并演绎结构性行情：保险资金作为增量资金核心，或推动红利风格持续强势。

2027年A股行情节奏研判方面，夏凡捷指出，2027年A股整体是“盈利下行+贴现率下行”的交接年，全年“N型”走势。分季度看：一季度由于盈利空窗期，定价锚是政策预期与市场风险偏好；二季度通胀大概率见顶回落、盈利开始下修，定价锚回到当年分子端；三季度通胀约束有望解除、联储转向确认，定价锚切换到分母；四季度三季报落地、视角转向次年，定价锚切到2028年的景气与盈利。迁移与切换对应全年N型走势的三个顶点：一季度末的政策高点、二季度末的盈利低点、四季度末的估值高点。

“均衡配置、灵活调整”是2027年A股投资线索的关键词。夏凡捷建议，红利资产方面，以银行和交运为底仓，资源和消费红利为补充。能源化工方面，高油价下油气生产、煤炭、煤化工。算力：等待筹码结构优化、利空出尽、流动性改善后的新一轮机会，关注国产算力、PCB、MLCC、端侧AI、物理AI等。军工方面，建军100周年重大事件预期，关注地面兵装及无人攻防方向；内需消费方面跨年及一季度政策发布前，政策预期推动的估值修复，关注食品饮料、商贸零售、社会服务。