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太平鸟补助占净利32% 门店拓张不理想向购物中心转移

本文来源于长江商报 2019-06-25 09:17:01
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“2030年前实现‘中国时尚新生代的首选品牌’。”与太平鸟(603877.SH)的这个野心相比,其业绩并不亮眼。

年报显示,太平鸟2018年实现营业收入77.12亿元,同比增长7.78%;实现归属于母公司所有者的净利润为5.72亿元,同比增长27.51%。营收、净利润双双上涨,但却未能达到2017年拟定2018年实现营业收入84亿元,实现净利润6.5亿元的目标。

最新2019年第一季度报告显示,报告期内实现营收1,659,214,345.00元,同比下滑4.46%;归属于上市公司股东的净利润86,589,621.46元,同比下滑34.90%。经营活动产生的现金流量净额为-270,566,589.8元,较上年同期亏损增大。

与此同时,门店拓展也不及预期。2018年初,太平鸟表示,将在当年拓店600家左右。不过,至2018年末,太平鸟店铺总数为4594家,较年初仅增长343家。此外,一季度太平鸟着手实施关店策略,净关店86家,现有线下门店4,508家。

值得注意的是,长江商报记者梳理发现,太平鸟的政府补助及在归母净利润的占比在同类企业中都处于高位,已由2014年的7.83%连续增加至2018年的32%。

一季度净利润下滑超三成

2019年第一季度报告显示,报告期内实现营收1,659,214,345.00元,同比下滑4.46%;归属于上市公司股东的净利润86,589,621.46元,同比下滑34.90%。截至本报告期末,太平鸟归属于上市公司股东的净资产3,520,699,421.98元,较上年末减少0.52%;经营活动产生的现金流量净额为-270,566,589.8元,较上年同期亏损增大。

事实上,太平鸟2018年的业绩创新高,财报中,太平鸟2018年实现营业收入77.12亿元,同比增长7.78%;实现归属于母公司所有者的净利润为5.72亿元,同比增长27.51%。截至2018年12月31日,公司总资产66.38亿元,较年初增长7.24%,归属于母公司所有者权益为35.39亿元,较年初增长6.51%。

营收、净利润双双上涨,但是业绩却未能达到既定目标。在2017年全年财报中,太平鸟称,围绕公司战略目标与经营策略,拟定2018年实现营业收入84亿元,实现净利润6.5亿元。由此可见,太平鸟距离原先预计的84亿元营收还差近7亿元,净利润则相差0.78亿元。

对于业绩增速不及预期,一位业内观察人士对长江商报记者分析表示,对于服装品牌而言,一贯有跟随自身顾客一起“变老”的问题,尤其是时尚风格的品牌。而太平鸟试图通过联合其他跨界品牌进行IP衍生,进而保持对潜在顾客群体的“青春吸引力”,但只是简单地嫁接,以至于其反而迷失了方向。

政府补贴四连涨贡献三成利润

长江商报记者注意到,太平鸟是在服装行业上市公司中,所获“政府补助”金额最高的公司之一。

财报显示,2018年,公司非经常性损益项目中政府补助约1.83亿元,同比增长43.48%。其中,计入其他收益的政府补助约1.21亿元,计入营业外收入的政府补助约6225.92万元。

长江商报记者查阅太平鸟历年财报发现,近年来,政府补助在公司归母净利润中的占比越来越高,由2014年的7.83%增加至2018年的约32%。年报显示,截止2018年底,公司递延收益中还包括政府补助余额约9589.45万元。根据这一数据,按照常理推断,在可预期的未来,太平鸟的报表上“政府补助”的金额仍然会维持在一个相当体量的规模上。

长江商报记者梳理发现,太平鸟的政府补助及在归母净利润的占比在同类企业中都处于高位。以2018年为例,2018年太平鸟政府补助达1.83亿元,占归母净利润的32.06%、海澜之家(8.890, 0.00, 0.00%)为0.76亿元占归母净利润的2.21%、七匹狼(6.640, 0.00, 0.00%)为0.39亿元占归母净利润的11.32%、维格娜丝(9.510, 0.00, 0.00%)为0.22亿元占归母净利润的8.10%、安奈儿(20.190, 0.00, 0.00%)为0.16亿元占归母净利润的19.18%,朗姿股份(9.130, 0.00, 0.00%)为0.16亿元占归母净利润的7.60%、嘉欣丝绸(5.880, 0.00, 0.00%)为0.12亿元占归母净利润的8.22%、嘉麟杰(3.570, 0.00, 0.00%)为0.07亿元占归母净利润的42.05亿元、红豆股份(3.760, 0.00, 0.00%)为0.06亿元占归母净利润的2.90%。

上述研究人士表示,太平鸟在受益上的颓势,才让本来就一直存在的政府补助变得更加显眼。缺少亮眼表现,政府补助到达一定高位后,也会自然回落。

存货应收账款双升

2018年初,太平鸟表示,将在当年拓店600家左右。不过,至2018年末,太平鸟店铺总数为4594家,较年初仅增长343家。今年一季度太平鸟着手实施关店策略,净关店86家,现有线下门店4508家。

太平鸟在近期股东大会上指出,2018年,公司采取稳健谨慎的线下渠道策略,更加关注新拓展店铺的运营效益,将店铺拓展重心向购物中心转移,并加速奥特莱斯渠道布局。

不过,数据显示,在2017年,太平鸟的奥莱店铺占比为零,而在2018年,太平鸟奥莱店铺占比达到2.69%。有分析师调研发现,2018年,太平鸟百货、购物中心、街店、奥莱、电商零售额占比分别为30.94%、30.11%、15.19%、2.69%、21.07%,其中购物中心和奥莱的零售额分别增20%、70%。

渠道拓展不及预期,销售增长放缓致使存货周转下滑,现金流下滑。公司2019年一季度存货15.9亿元,较上年15.7亿元略有增长,受终端销售下滑导致公司存货周转天数上升21天至218天,应收账款周转天数增4天至27天。同时,经营性现金流较上年(-1.13亿元)下滑至-2.71亿元。

为解决商品库存带来的问题、提升商品管理的效果,太平鸟大力推广TOC管理模式,强化公司存货管控,制定以消费者为中心的商品策略及快速反应的供应链,整合公司信息数据打造商品段+零售端的大商品可视化平台。一系列的策略施行下,2018年末商品库存原值较年初降低了1.1亿元,降幅为4.84%。

(编辑:李思融)
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