A股IPO排队近四年，厦门农商行仍徘徊在门外。在经历多笔股权拍卖流拍后，厦门农商行又有数笔股权将二度登上拍卖台。阿里拍卖平台显示，厦门农商行有47笔合计2361.94万股股权于9月26日-27日进行二拍。北京商报记者注意到，今年以来，厦门农商行已有多笔股权拍卖记录，其中多笔均以流拍告终。除股权拍卖较为频繁外，厦门农商行前十大股东股权高质押的问题也备受关注。在分析人士看来，厦门农商行如要推进IPO，主要股东的稳定性需要有保障，经营业绩的平稳也很重要。

阿里拍卖平台显示，9月26日，厦门农商行有47笔合计2361.94万股股权登上拍卖台，拍卖时间为9月26日-27日。具体来看，其中的46笔股权为分拆拍卖，股权数均为50万股，起拍价均为200万元；另有1笔61.94万股股权以247.76万元起拍。

北京商报记者注意到，上述47笔股权曾于7月20日-21日进行首拍，评估价与起拍价均为4.3元/股。流拍告终后，此次起拍价均较评估价打了9.3折，以每股4元进行拍卖，截至记者发稿，仅有61.94万股股权有1人以起拍价出价，剩余46笔分拆股权中，有11笔有人报名。

近年来厦门农商行股权拍卖较为频繁，截至9月26日，阿里拍卖平台上关于该行股权拍卖/变卖的记录已有315条。仅就今年来看，除上述47笔股权拍卖外，厦门农商行还有多笔股权拍卖记录，多以流拍告终。

“银行股权在阿里、京东等司法拍卖平台拍卖，在近两年比较常见，主要是因为银行的股东出现债务危机，其持有的银行股权被法院强制拍卖。从司法拍卖平台上拍卖的银行股权分布看，一般中小银行偏多，但流拍也比较多。” 零壹研究院院长于百程分析认为，此次厦门农商行2361.94万股二次拍卖，评估价的市盈率为19.55倍，新的起拍价市盈率为18.18倍，相比目前二级市场依然比较高，此次分拆成多笔小单进行拍卖，降低了拍卖者的资金门槛，但估值上仍然不具有优势。

脱胎于厦门市农村信用合作联社的厦门农商行成立时间可追溯至2006年，此后引入4家厦门市国有企业股东，2012年进行整体改制后挂牌开业。截至2021年上半年，厦门农商行总资产已实现1326.27亿元。

与大多数农商行相似，厦门农商行的股权结构较为分散。根据厦门农商行年报显示，截至2020年末，该行股东总数3935户，其中法人股102户，自然人股3833户。

值得关注的是，在股权结构方面，除股权拍卖较为频繁、结构分散外，厦门农商行也出现了主要股东高比例股权质押的情况。根据厦门农商行2020年年报，前十大股东中，有4家存在股权质押的情况，质押占比均超过93%。具体来看，该行第五大股东福建奥元集团有限公司、第六大股东中融新大集团有限公司、第七大股东厦门宏信伟业投资有限公司、第八大股东厦门誉联集团有限公司股权质押比例分别为94.79%、94.23%、99.63%、93.43%，目前均被限制董事会、股东大会表决权。

谈及股东高比例股权质押对银行的影响，金乐函数分析师廖鹤凯认为，多股东高比例质押可能会造成公司股权频繁变动，甚至控股股东变更、股东变更，频繁出现股权拍卖会影响公司声誉进而影响公司主营业务开展，对上市进程也会造成一定影响。

于百程也表示，证监会对于上市相关管理办法中，要求发行人股权清晰，发行人权属不存在重大纠纷。拟上市公司股东高比例股权质押，或者股权转让频繁，都可能会导致股权的不稳定。

据了解，厦门农商行于2017年12月首次报送了IPO招股书申报稿，半年后，又进行了二次报送。如今，距离首次报送已经过去近四年，除2018年证监会有一次反馈意见外，厦门农商行IPO仍未取得实质性进展。

在2018年证监会出具的反馈信息中，厦门农商行的股东和股权转让问题就曾被提及。证监会要求厦门农商行对发行人股东的基本构成、大量社会自然人股东的入股背景以及相关股权质押和冻结是否存在导致该行股权发生重大变化的风险等情况进行说明。

“厦门农商行是由厦门市农村信用合作联社改制而来的，所处的区域环境较好，主要股东实力强大，也分享了区域发展的红利。不过相较于改制初期高速扩张，厦门农商行近年来发展明显放缓，利润水平趋于平稳，但不良率指标仍控制在合理水平。如要推进IPO，主要股东的稳定性需要有保障，经营业绩的平稳也很重要，后续应保持业绩稳定发力以继续推进IPO进程。”廖鹤凯分析道。

北京商报记者就股权拍卖、股东结构、上市进展等问题，多次联系厦门农商行进行采访，但截至发稿未得到回复。