2024年，在政策支持和市场环境的不断优化下，A股市场回购规模持续扩大，回购金额屡创新高。Wind数据显示，截至12月24日，今年已有2126家上市公司实施了回购，合计回购金额约1636.75亿元。其中，406家公司已回购超过1亿元，12家公司已回购超过10亿元。从行业分布来看，医药生物、电子、电力设备等板块的上市公司表现尤为亮眼，成为回购市场的主力军。

“年内回购规模、覆盖面均达到了显著水平且持续性较强，这是市场信心和公司价值的双重体现。”中金智库网络科技原创（北京）有限责任公司特邀研究员余丰慧在接受《证券日报》记者采访时表示，上述三个板块实施回购的上市公司数量较多，主要是由于公司面临较大的估值压力及市场竞争，促使公司通过回购来稳定股价或调整财务杠杆。此外，这也是公司对自身未来发展前景有信心的表现，愿意用自有资金回馈股东。

南开大学金融发展研究院院长田利辉向《证券日报》记者表示，在当前经济结构调整和技术革新的背景下，上述板块被视为具有较高成长性和创新能力的领域，普遍受到资本市场的青睐。

“注销式”回购成趋势

据了解，以往上市公司实施回购，主要用于员工持股计划或股权激励，而今年在新“国九条”等多个政策的支持下，“注销式”回购成为新趋势。

记者注意到，今年以来，“注销式”回购的队伍中，不乏万亿元市值、千亿元市值的行业龙头公司身影。例如，贵州茅台酒股份有限公司于9月20日发布公告称，拟以30亿元至60亿元自有资金实施股份回购计划，回购股份将用于注销并减少公司注册资本，此次回购也是公司上市23年以来首次实施股份回购。

值得关注的是，已有逾百家上市公司在实施回购过程中，“半路转道”注销式回购。例如，德邦物流股份有限公司近期发布公告称，公司拟将2021年回购方案的回购股份用途进行变更，由股权激励变更为注销并减少注册资本。

“相比股权激励，‘注销式’回购‘含金量’更高，因为其不仅优化了股权结构，还提升了每股收益和股东权益。”全联并购公会信用管理委员会专家安光勇向《证券日报》记者表示，越来越多的公司选择“注销式”回购，不仅展现了回购机制的日渐成熟，也为未来的公司治理注入了新的活力。

10月份，中国人民银行联合金融监管总局、中国证监会发布的《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》提出，设立股票回购增持再贷款，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。

随后，多家金融机构迅速响应并积极推进相关业务。目前，股票回购增持贷款工具落地已有两个多月。Wind数据显示，截至12月24日，已有230家上市公司获得了回购增持贷款额度，已获得的贷款总额达498.93亿元。

在余丰慧看来，上述数据体现出上市公司在融资渠道和资本运作方面愈加灵活的新趋势。短期内，“专项贷”机制已经显现出显著成效，未来有望为A股市场提供长期资金支持。

值得一提的是，不少获得回购贷款额度的公司都具有高股息、低估值的特征。例如，中国银行股份有限公司北京市分行将为中国外运股份有限公司（以下简称“中国外运”）提供不超过3.79亿元的回购贷款额度，贷款利率原则上不超过2.25%。截至12月24日，中国外运的股息率为5.5%，显著高于其贷款利率，这意味着公司仅依赖分红就能完全覆盖贷款成本，并为股东创造额外收益。

工业和信息化部信息通信经济专家委员会委员盘和林向《证券日报》记者表示：“政策支持解决了上市公司回购资金的难题，使得回购变得更加可行和有效，而贷款的低利率和便利性进一步激发了上市公司回购的积极性，推动了回购市场的繁荣。”

市值管理带动回购

回购完成是检验公司是否有诚意的一个重要指标。从回购进度来看，有的公司已经完成回购。数据显示，截至12月24日，上市公司回购履约率已超过70%，回购履约率较高。

田利辉认为，这意味着上市公司在回购股票时能够较好地履行承诺，实际回购的数量与预告的数量较为接近或超过预告数量，则会向外界传递出积极正面的信号，这对于建立良好的信誉至关重要。

而从回购方式来看，超六成公司通过集中竞价交易等方式进行回购。在安光勇看来，相比其他回购方式，这种方式透明度高、灵活性强，能够有效维护市场秩序，减少内幕交易风险和避免股价剧烈波动。集中竞价交易有助于提升投资者信心，预计未来有望成为A股公司实施回购的主流方式。

事实上，回购股份短期内通常会对股价产生积极影响。今年以来，多家公司在发布回购计划后次日股价表现明显偏强。

值得关注的是，今年以来，A股市场上市公司在实施回购过程中，“提价”现象频频发生。例如，苏州迈为科技股份有限公司（以下简称“迈为股份”）于11月份发布公告称，拟将回购股份价格上限由120元/股调整为165元/股。公司董事会秘书刘琼向记者表示，作出上述价格调整的原因，主要是由于公司发布回购计划后，股价出现了上涨。

11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。

在政策的引导下，上市公司积极响应、主动作为。在田利辉看来，2024年伴随着A股市场回购热潮兴起，上市公司的市值管理问题愈发受到关注。在政策支持、市场环境和公司策略的转变下，市值管理有望助推回购热潮在2025年进一步延续。

“企业应保持财务稳健，合理规划回购规模。投资者则需关注企业基本面，理性评估回购带来的价值提升，避免盲目跟风。总之，只有理性投资、价值投资和长期投资，才能共同推动A股市场向着更加成熟的方向前进。”田利辉说。